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                                                                                                                                        <track id="uvunq"></track>
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                                                                                                                                          <tbody id="uvunq"><nobr id="uvunq"></nobr></tbody>
                                                                                                                                          <bdo id="uvunq"></bdo>

                                                                                                                                          2022年指數與指數公司行業研究報告

                                                                                                                                          貴客云 2022-03-16 12:15 閱讀 97

                                                                                                                                          第一章 行業概況

                                                                                                                                          1.1 指數介紹

                                                                                                                                          指數是根據資產價格報告期和基期的比較值計算出來,用以反映資產價格變動方向和水平的統計指標。在金融投資市場,根據投資范圍和資產類別的不同,指數的種類也十分繁多,包括股票類指數、固定收益類指數、基金類指數、商品類指數、定制類指數,海外指數等。其中,股票類指數是最常見的一類指數。

                                                                                                                                          圖 指數行業價值鏈

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 《金融指數行業報告書》 經濟發展委員會(CED)

                                                                                                                                          股票類指數包括眾多細分類別,從股票資產范疇上分為:市場寬基指數、風格指數、行業指數、主題指數、策略指數等;從加權方法上分為:市值加權指數、基本面加權指數、等權重指數、分層加權指數等。

                                                                                                                                          上證綜指(代碼000001)、滬深300指數(代碼000300)、深證100指數(代碼399330),這三個指數屬于股票類指數中的寬基股票指數。

                                                                                                                                          圖 指數分類

                                                                                                                                          資料來源: 資產信息網 千際投行 《指數投資》

                                                                                                                                          1.2 指數公司

                                                                                                                                          指數公司是指數投資發展的重要參與方之一,包括指數與指數體系的研發、維護,創新、市場、指數衍生品等方面,對基金公司而言。開發指數化產品的前提條件就是與指數公司就指數使用進行簽約,而且新的潮流在于,基金公司個性化指數產品的開發往往是通過與指數公司合作開發指數,并進行市場宣傳。

                                                                                                                                          國內指數公司主要分為三類,一是帶有官方性質的指數公司——中證指數公司和深圳證券信息有限公司,是目前A股最重要的、被跟蹤指數基金最多的指數公司;二是第三方指數公司,如新華指數(北京)有限公司,券商中的申萬、中信等,這些指數尤其是行業指數被投資者廣泛地用于投資分析;三是合資指數公司,如中信標普,新華富時等,由于多種不利因素,這些指數漸漸淡去。

                                                                                                                                          1.3 指數編制

                                                                                                                                          指數編制環節主要包括選樣、指數計算與修正、樣本股調整、股本與權重維護、股本與權重維護、指數管理、指數發布。

                                                                                                                                          1.4 指數標的選擇

                                                                                                                                          股票指數一般具有工具代表性、投資性、流動性等三個特征,最早期的指數往往要表達的是其代表性,用以反映市場綜合特征,如道瓊斯指數、上證綜合指數、深證綜合指數等等,但隨著金融投資的不斷演進,指數的投資需求迅速膨脹,其投資性很快被提升到首要的位置,優秀的投資型指數成為稀缺資源。因為指數的投資需求日益強烈,指數標的的選擇問題備受關注,指數選擇依然從以下三方面進行。

                                                                                                                                          指數的工具代表性

                                                                                                                                          指數的工具代表性首先是指該指數能夠鮮明地代表某一群體的股票的特征,而這一群體的股票能夠滿足投資者在配置上或風險收益特征上的工具需求。指數的工具代表性的另一個重要因素是指數在成份股數量和市值上的覆蓋率水平,其中市值覆蓋率是最常見的指標。

                                                                                                                                          總市值覆蓋率是指指數成份股總市值與其代表板塊總市值的比值,流通市值覆蓋率是指指數成份股流通市值與其代表板塊流通市值的比值。這兩個比值越高,表明該指數的覆蓋率越高,越能代表股票群體的走勢特征。

                                                                                                                                          圖 A股主流指數市值

                                                                                                                                          資料來源: 資產信息網 千際投行

                                                                                                                                          指數的投資性

                                                                                                                                          指數的投資性是指指數產品開發的最重要指標,投資性的指標包括:風險收益指標、財務指標、估值與成長指標。

                                                                                                                                          表 A 股市場表征指數 2020 年收益率

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網千際投行 中證指數有限公司

                                                                                                                                          指數的流動性

                                                                                                                                          指數的流動性對于基金管理人而言,在組合管理上具有重要意義,如果指數的流動性不佳,會不利于管理人建倉,不利于成份股調整操作,不利于日常的申購贖回操作,總體上加大管理成本,甚至影響投資規則的執行。

                                                                                                                                          指數的流動性體現在成份股調整頻率與數量、成份股的換手率與市值、成份股的長期停牌與漲跌停情況等因素上。

                                                                                                                                          表 A 股市場主要指數年度數據

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行

                                                                                                                                          A股指數成份股調整一般是每年的1月和7月,不過有些指數則是每季度調整,如創業板指數。指數之所以為指數而不是組合的一個重要原因,是其成份股的每次調整數量必須限制在一定水平之內,如滬深300指數和巨潮100指數均限制在10%以內,實際上真實的調整量比這更小,這也是指數組合的換手要遠小于一般組合的原因之一。

                                                                                                                                          成份股的換手與市值,或者是說其日常交易的流動性是衡量指數流動性的重要因素,較高的換手和成交活躍度有利于指數組合管理。另外,長期停牌與漲跌停情況也會不利于指數組合的管理。

                                                                                                                                          1.5 指數的定制

                                                                                                                                          隨著傳統指數被深度開發,以及基金公司在指數產品規劃上的個性化、體系化、戰略化,定制指數漸成氣候。目前,國內兩大指數公司,中證指數公司和巨潮指數公司已經開發定制了近30只定制指數,并處于不斷上升中,定制的客戶主要來自券商和基金公司。

                                                                                                                                          圖 中證指數公司的定制指數

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 中證指數公司官網

                                                                                                                                          1.6 指數加權方式

                                                                                                                                          圖 指數加權方式分類

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 公開資料整理

                                                                                                                                          市值加權

                                                                                                                                          市值加權是以市值作為投資者組合加權的依據,市值越大的股票權重越高,股票漲跌對指數影響也越大。

                                                                                                                                          中國內地的股價指數基本上都是市值加權指數。因此追蹤市值加權指數的指數基金最多、流動性最高、費用最低。計算方法簡單,容易復制,易管理,追蹤誤差相對較小,是有效市場理論和資本資產定價模型等理論支持下的投資策略。

                                                                                                                                          但股價變化會導致市值加權指數效率不佳。由于成份股股價可能偏離其真實價值,而使得指數組合過多買進價值被高估的股票和過多賣出價值被低估的股票,從而導致投資效率的損失。個股權重過高,會導致指數風險的加大,以及投資的低效率;個股權重集中也使得部分行業在指數中配置的超權重,而對某些國家和地區的權重高估,會對基于全球市場的指數造成同樣的影響。

                                                                                                                                          表 市值加權權重變化過程

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 《指數投資》

                                                                                                                                          基本面加權

                                                                                                                                          根據股票公司的營業收入、現金流、凈資產、分紅等基本面指標對股票進行權重分析。

                                                                                                                                          基本面指數的因子均不受市值波動的影響,從而能夠辨別每只股票的真正“公平價值”?;貓舐矢?,風險穩定。從全球視野來看,基本面指數具有高回報率與穩定的風險特征,這也是基本面指數的最大優勢之一,是財務投資理論支持下的全球通用實務投資策略。從財務投資理論看,投資者對于財務優秀可靠的公司應該給予更多的投資偏好和投資權重,而不是根據股票市值進行權重分配,因此,財務投資理論支持基本面指數投資理念。

                                                                                                                                          等權重加權

                                                                                                                                          給予每個成份股相同的權重,即成份股數量的倒數。理論上,權重是要每日進行再平衡的,否則權重便會偏離成份股數量的倒數,但實際上為了避免繁瑣和換手率高企,通常采取定期再平衡的方法。

                                                                                                                                          從市值角度看,等權重法通過定期調整機制,對指數成份股進行高拋低吸,將一段時間漲幅過高的股票賣出,從而規避了成份股市值越大,權重越高的現象。從業績表現上來看,小盤股優勝期間的等權重指數業績容易占優。

                                                                                                                                          對于國內市場,目前深市、滬市兩個市場指數中的主流指數,均已開發出相應的等權重指數。進一步,不少等權重指數已被開發成ETF、指數分級基金等產品,如上證超級大盤指數、中證等權重90指數、滬深300等權重指數等。

                                                                                                                                          GDP加權

                                                                                                                                          GDP加權主要用于國際指數,將傳統的市值加權,改為以國家或地區的GDP為相應證券賦予權重。舉例來說,2016年世界上GDP排名前三的三個國家為美國,中國和日本,那么在世界股票指數中,占權重最高的就應該是這三個國家的股票,并且其權重與他們各自的GDP成正比。

                                                                                                                                          在A股市場中,深證GDP100指數的編制雖然并非GDP加權,但其行業選擇上已經運用了GDP指標,因而算是國內相關方面的初步嘗試。

                                                                                                                                          波動率加權

                                                                                                                                          風險與收益的平衡,是投資者最為關注的主題之一,在同樣的約束條件下,投資者希望能夠獲得收益最高而風險最低的收益,盡管理論研究甚多,但在實際中很難運用,要想獲得最高收益很難,但要獲得較低的波動則相對容易,因此波動率加權指數應運而生(主要是低波動指數)。

                                                                                                                                          第二章 商業模式和技術發展

                                                                                                                                          2.1 產業鏈價值鏈

                                                                                                                                          圖 指數在市場中的關系結構

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 IIA官網

                                                                                                                                          2.2 商業模式

                                                                                                                                          以中證指數公司為例,其提供的產品服務包括:

                                                                                                                                          (1) 指數授權

                                                                                                                                          • 指數用戶在發布中證系列指數(及中證指數公司受托管理系列指數)指數行情和衍生產品前﹐向中證指數公司申請,獲得授權。
                                                                                                                                          • 以中證系列指數(及中證指數公司受托管理系列指數)作為業績衡量基準的投資產品﹐需要在向有關部門報送審批材料前﹐獲得中證指數有限公司授權。
                                                                                                                                          • 以中證系列指數(以及中證指數公司受托管理系列指數)為跟蹤指數進行指數化投資(包括但不限于完全復制指數型、增強指數型等)的投資產品,需要在向有關部門報送審批材料前,獲得中證指數有限公司授權。
                                                                                                                                          • 有意在滬深證券交易所推出以中證系列指數(以及中證指數公司受托管理系列指數)為跟蹤指數的ETF(交易型開放式指數基金),需與擬上市交易所溝通達成初步意向后,向中證指數有限公司申請,獲得指數授權。
                                                                                                                                          • 擬發行海外上市ETF,直接向中證指數有限公司申請,獲得指數授權。
                                                                                                                                          • 以中證系列指數(以及中證指數公司受托管理系列指數)為基礎,加工產生衍生指數,需事先獲得中證指數有限公司授權。
                                                                                                                                          • 指數用戶對外發布(轉發)中證系列指數(以及中證指數公司受托管理系列指數)指數行情(含實時與延時),均需獲得中證指數有限公司授權。

                                                                                                                                          (2) 指數定制

                                                                                                                                          指數用戶除了可以選擇現有中證系列指數(以及中證指數公司受托管理系列指數)開發衍生投資產品,也可根據投資產品特點,申請定制指數。定制指數包括冠名定制和非冠名定制,冠名定制指數名稱中包含申請定制方名稱,如中證南方小康產業指數。定制指數屬于中證系列指數,由中證指數有限公司負責維護、管理,并向申請定制方頒發指數使用授權。

                                                                                                                                          (3) 數據服務

                                                                                                                                          作為專業的指數服務公司,中證指數有限公司為客戶提供指數數據服務,包括指數歷史、實時行情,指數高頻歷史行情,成份股清單,成份股權重,指數追溯日收盤行情,指數高頻追溯行情,股本數據,明細股本,自由流通股本數據,股本調整事件等。

                                                                                                                                          (4) 指數衍生品

                                                                                                                                          • ETF
                                                                                                                                          • 聯接基金
                                                                                                                                          • 指數基金,包括一般指數基金、增強型、分級、LOF等形式的指數基金。
                                                                                                                                          • A股第一只股票指數期貨——滬深300指數期貨。
                                                                                                                                          • 基金公司業績基準,包括中證或上證指數一攬子基準。

                                                                                                                                          表 以標普全球為例分析主營結構

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 Wind

                                                                                                                                          2.2 技術發展

                                                                                                                                          通過數據和技術徹底改變投資世界,技術進步正引領我們進入金融業的未來狀態。技術是確保投資解決方案未來發展的核心因素。無論是數據管理、投資分析還是規模風險管理過程,技術創新,如機器學習、人工智能和云服務是引領進入行業未來狀態的最佳位置。將技術帶到核心業務和轉型業務,了解所需的根本變革,更重要的是樂于以不同的方式,允許技術自身的優點滲透到解決方案。

                                                                                                                                          新的ESG和氣候應用

                                                                                                                                          民主化所有ESG解決方案的4,000多個數據點?,F代用戶體驗的新應用程序,API和數據。專為同行比較而量身定制的直觀經驗,包括對氣候和風險評估的深入分析和見解。比較和深入了解公司或行業中的重要氣候指標,能夠創建自定義報告和可視化,建立現代搜索體驗。

                                                                                                                                          定制指數應用程序

                                                                                                                                          啟動指數服務,為數百萬個指數提供動力:超大規模,深度定制分析的速度和深度。從構思到生產的一鍵式操作,通過API傳遞到個人系統??焖俚幕販y場景可在緊密的反饋循環中微調指數。

                                                                                                                                          MSCI Data Explorer和MSCI Data Lake

                                                                                                                                          由數百名數據科學家,分析師和定量研究人員以及頂尖技術人員策劃,輕松訪問搜索,探索,測試,購買和集成數據集,公開指數,ESG和房地產產品提供支持的MSCI數據。

                                                                                                                                          開放式投資體系結構

                                                                                                                                          直接訪問分析服務以獲取風險、績效、ESG、房地產、指數?,F代開發人員門戶網站通過示例,文檔和內置的沙箱來探索API和開放式體系結構,以測試新的創意。

                                                                                                                                          2.3 政策監管

                                                                                                                                          金融監管是政府通過特定的機構,如中央銀行、證券交易委員會等對金融交易行為主體作的某種限制或規定。本質上是一種具有特定內涵和特征的政府規制行為。

                                                                                                                                          金融監管可以分成金融監督與金融管理。金融監督指金融主管當局對金融機構實施的全面性、經常性的檢查和督促,并以此促進金融機構依法穩健地經營和發展。金融管理指金融主管當局依法對金融機構及其經營活動實施的領導、組織、協調和控制等一系列的活動。

                                                                                                                                          監管部門

                                                                                                                                          國內的金融監管部門包括“一行兩會”,即中國人民銀行、銀保監會和證監會。

                                                                                                                                          圖 近十年金融監管政策階段梳理

                                                                                                                                          資料來源: 資產信息網 千際投行

                                                                                                                                          行業自律組織

                                                                                                                                          本行業的自律監管機構包括指數行業協會(IIA)。指數行業協會(IIA)是指數行業的全球貿易協會,是一個非營利性組織,為快速發展的全球指數提供商社區提供服務,并向全球獨立指數業務開放。指數行業協會(IIA)的目的是與市場參與者,監管機構和其他代表機構合作,代表全球指數行業,在指數行業中推廣可強化市場并滿足投資者需求的良好做法。

                                                                                                                                          第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

                                                                                                                                          3.1 估值方法

                                                                                                                                          指數與指數公司行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

                                                                                                                                          表 以MSCI明晟為例分析主營結構

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 Wind

                                                                                                                                          表 境外指數公司估值對比

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 Wind

                                                                                                                                          3.2 行業發展和驅動因子

                                                                                                                                          2018年11月4日,倫敦和紐約-(美國商業資訊)-指數行業協會(IIA),這是有史以來第一個指數行業貿易協會,IIA是唯一量化指標范圍的行業機構,宣布了其第二次年度全球指數調查的結果,根據其最新分析,全球共有372.7萬個指數。自該調查于2017年6月首次進行以來,這表明增加了約438,000個指數,在過去一年中增長了12%。

                                                                                                                                          截至2018年6月30日進行的調查僅尋求有關十四個IIA成員各自管理的指數總數的信息。據估計,這些指數約占全球所有可用指數的98%。根據調查,全球股票指數總數下降了3%,至3,068,871。專注于行業的指數是唯一下跌的類別,因為行業指數的數量從占全部股指的約43%下跌至40%。最顯著的增長來自環境,社會與治理(ESG)指數,該指數在總指數中同比增長60%。

                                                                                                                                          2019年10月15日,IIA宣布了其第三次年度全球指數調查的結果。根據其最新研究,全球共有296萬個指數。根據IIA的前兩次調查,該指數的總數從2017年的329萬上升至2018年的373萬。

                                                                                                                                          2020年10月28日,全球獨立指數提供商,指數行業協會(IIA)分享其第四次年度全球基準調查的結果。今年的調查顯示,行業正在不斷發展并使其產品和服務多樣化,以滿足不斷增長的投資者需求。今年的主要增長動力包括衡量環境,社會和治理(ESG)標準的指數(增長了40.2%)和固定收入指數(增長了7.1%)。在過去的一年中,全球ESG指數在2018年至2019年間增長了13.9%之后,在過去的一年中增長了40.2%,這是該調查四年來在任何一個主要指數類別中的同比增長最高的一年。固定收益增長也保持穩定,過去兩年來衡量全球債券市場的指數數量增長了近15%,ESG領域固定收益中的顯著增長是因為產品發行人希望建立更加多元化和ESG的產品兼容產品。

                                                                                                                                          圖 2020 Equities lndices ShareBy Market Segment

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 IIA

                                                                                                                                          3.3 行業風險分析和風險管理

                                                                                                                                          表 常見行業風險因子

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行

                                                                                                                                          其中本行業常見的風險如下:

                                                                                                                                          (1) 市場風險是因市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而發生損失的風險。

                                                                                                                                          主要包括利率風險和匯率風險(包括黃金)。市場風險管理是指識別、計量、監測、控制和報告市場風險的全過程,旨在建立和完善市場風險管理體系,明確職責分工和流程,確定和規范計量方法、限額管理指標和市場風險報告,控制和防范市場風險,提高市場風險管理水平。

                                                                                                                                          市場風險管理的目標是根據全行風險偏好將市場風險控制在可承受范圍之內,實現經風險調整的收益最大化。

                                                                                                                                          (2) 流動性風險是指無法以合理成本及時獲得充足資金,用于償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的其他資金需求的風險。

                                                                                                                                          應堅持穩健審慎的流動性管理策略,持續加強流動性風險管理,多措并舉確保集團流動性運行平穩安全。加大資金監測力度,保持合理充裕的流動性儲備,做好支付高峰、重要節假日、關鍵時點的流動性風險管理。持續優化集團流動性風險管理系統,強化資金運行監測系統應用,提升流動性風險計量、管控系統的自動化水平,優化多層級、多維度的流動性監測和預警體系。

                                                                                                                                          (3) 信托風險

                                                                                                                                          和一般意義上的金融風險十分類似,信托風險概括為市場風險、信用風險、流動性風險、作業風險、行業風險、法律法規或政策風險、人事風險、自然災害或其他突發事件風險等。

                                                                                                                                          為財務公司承擔的金融風險主要集中在信用風險、流動性風險、利率風險和匯率風險等,另外其還需承擔內部非金融風險,即信息系統、內控流程與員工柜員操作等風險。由于財務公司行業特性與其他金融機構不同,它真正的信用風險體現在外部市場,包括與財務公司產生資金和業務往來的商業銀行、信托公司、券商、基金公司、從財務公司進行融資的企業以及其他金融機構和非金融機構。對財務公司而言,這類外部交易對手的信用風險較內部交易對手要高。

                                                                                                                                          3.4 競爭分析

                                                                                                                                          圖 全球股票指數

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 Business Wire

                                                                                                                                          根據調查,全球指數約占按地域劃分的可用股本指數的29%。緊隨其后的是亞太地區和歐洲,中東和非洲地區,分別代表約24%的可用股指,以及前沿/新興指數(14%)。美洲的股指數量最少,占全球股指的9%。

                                                                                                                                          但是,按地理位置查看固定收益指數時,美洲約占可用總指數的33%。其次是歐洲,中東和非洲(29%),全球(25%),亞太地區(14%)和前沿/新興市場(0.5%)。

                                                                                                                                          圖 全球固定收益指數

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 Business Wire

                                                                                                                                          3.5 中國企業重要參與者

                                                                                                                                          中國主要企業有中證指數有限公司、恒生指數有限公司、深圳證券信息有限公司、新華指數(北京)有限公司新華系列指數、中證商品指數有限責任公司的商品指數系列、上海申銀萬國證券研究所有限公司的申萬指數系列、中信證券股份有限公司的中信系列指數、上海千際投資管理咨詢有限公司的千際指數系列等。

                                                                                                                                          中證指數有限公司

                                                                                                                                          于2005年8月由滬深證券交易所共同出資成立,是中國規模最大、產品最多、服務最全、最具市場影響力的金融市場指數提供商,管理各類指數近4000條。秉承“專業、專注”的精神,中證指數公司堅持穩健經營、創新發展,致力于成為中國指數開發領域的行業領跑者。中證指數公司在做大做強指數業務的同時,積極發展債券估值、資信評級等新業務體系,為市場投資行為提供了全方位參考指標。中證指數公司正逐步發展成具有一定國際影響力的專業機構,指數在境外多個市場得到應用,并多次獲得國際獎項。

                                                                                                                                          恒生指數

                                                                                                                                          于1969年11月24日成立,目前由恒生指數有限公司編制及維護。恒生指數有限公司是恒生銀行全資附屬公司,恒生銀行是市值最大的香港注冊及上市銀行之一。恒生指數有限公司負責編制,發布及管理恒生指數及一系列其他股票指數,例如恒生中國企業指數,恒生中國AH指數系列,恒生中國H股金融指數,恒生綜合指數系列,恒生中國行業領先指數,恒生企業可持續發展指數系列及恒生綜合回報指數系列。

                                                                                                                                          上海證券交易所

                                                                                                                                          是中國大陸兩所證券交易所之一,創立于1990年11月26日,位于上海浦東新區。適應上海證券市場的發展格局,以上證綜指、上證50、上證180、上證380指數,以及上證國債、企業債和上證基金指數為核心的上證指數體系,科學表征上海證券市場層次豐富、行業廣泛、品種拓展的市場結構和變化特征,便于市場參與者的多維度分析,增強樣本企業知名度,引導市場資金的合理配置。

                                                                                                                                          上證指數體系衍生出的大量行業、主題、風格、策略指數,為市場提供更多、更專業的交易品種和投資方式,提高市場流動性和有效性。上證綜合指數是最早發布的指數,是以上證所掛牌上市的全部股票為計算范圍,以發行量為權數的加權綜合股價指數。

                                                                                                                                          深圳證券交易所

                                                                                                                                          于1990年12月1日開始試營業,是經國務院批準設立的全國性證券交易場所,受中國證監會監督管理。深交所履行市場組織、市場監管和市場服務等職責。深證成份指數,簡稱深證成指(SZSE COMPONENT INDEX)是深圳證券交易所的主要股指。

                                                                                                                                          它是按一定標準選出500家有代表性的上市公司作為樣本股,用樣本股的自由流通股數作為權數,采用派氏加權法編制而成的股價指標。以1994年7月20日為基期,基點為1000點。自2015年5月20日起,為更好反映深圳市場的結構性特點,適應市場進一步發展的需要,深交所對深證成指實施擴容改造,深證成指樣本股數量從40家擴大到500家,以充分反映深圳市場的運行特征。

                                                                                                                                          新華指數

                                                                                                                                          新華指數(北京)有限公司成立于2013年6月,是國內第一家、也是唯一一家全領域指數服務機構,依托國家金融信息平臺新華財經,聚焦價格發現和投資工具核心功能,負責開發、管理和運維指數及指數衍生品,業務板塊覆蓋能源、化工、金屬、特色農產品、金融、文旅、交通、制造等產業,構建綜合反映我國經濟社會發展變化的“風向標”““晴雨表”。

                                                                                                                                          早在1993年6月,新華社與北京大學就聯合設計了“新華股票價格綜合指數”(簡稱“新華指數”)。2000年10月,嚴格按照國際規范編制,同時充分考慮到中國證券市場的現狀和未來發展趨勢的“新華指數實時版”正式推出,并向全球進行實時播報。

                                                                                                                                          2019年11月22日,新華500指數(989001)正式上線。該指數以2004年12月31日為基日,以1000點為基點。由滬深A股中市值大,流動性好的500只股票組成,市值覆蓋率達66%。旨在通過指數,度量和反映A股市場主要大中市值公司總體價格水平及變動情況。

                                                                                                                                          3.6 全球重要競爭者

                                                                                                                                          全球幾乎每個交易所都有自己的指數公司和指數系列,也有高盛、花旗、德銀投行的指數系列,咨詢公司如晨星、彭博等指數系列。

                                                                                                                                          圖 IIA成員

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 IIA官網

                                                                                                                                          表 全球主要競爭者

                                                                                                                                          資料來源:資產信息網 千際投行 Wind

                                                                                                                                          MSCI明晟 [MSCI.N]

                                                                                                                                          是全球領先的投資決策支持工具提供商,為全球投資者提供指數、組合風險和業績分析工具以及公司治理工具。公司的領先品牌包括:MSCI全球股票指數,包括覆蓋70多個國家超過148,000支的每日指數;Barra股票和多資產類別組合分析產品,覆蓋全球股票及固定資產市場;RiskMetrics的多資產、頭寸風險和財富管理產品;ISS公司治理研究、代理投票外包及報告服務;FEA能源和大宗商品資產估值產品;CFRA法務會計風險研究、法律/政策風險評估、盡職調查以及教育服務。MSCI總部設立在美國紐約,并在全球范圍內建立了研究和商業辦公機構。

                                                                                                                                          標普全球 [SPGI.N]

                                                                                                                                          標普全球公司(原名為麥格勞-希爾金融公司)向全球范圍內的資本和商品市場,提供透明獨立的評級、基準、分析和數據。資本市場包括資產管理,投資銀行,商業銀行,保險公司,外匯和發行商;商品市場包括能源,鋼鐵,石化和農業產業的生產者,交易商和中介。該公司旗下的重要部門包括:Ratings,Market and Commodities Intelligence(包括了S&P Global Market Intelligence and S&P Global Platts)、標普道瓊斯指數(S&P Dow Jones Indices)。

                                                                                                                                          2013年,公司完成麥格希教育業務的出售,5月14日由麥格勞-希爾公司(The McGraw-Hill Companies,Inc.)更名為麥格勞-希爾金融公司(MCGRAW HILL FINANCIAL INC)。由國際領先的教育、信息及金融服務機構轉變為專注于金融信息服務。2016年4月28日,公司名由麥格勞-希爾金融公司(MCGRAW HILL FINANCIAL INC)變更為標普全球公司(S&P Global Inc.)。

                                                                                                                                          道瓊斯

                                                                                                                                          是世界一流的商業財經信息提供商,同時也是重要的新聞媒體出版集團,總部在美國紐約,旗下擁有報紙、雜志、通訊社、電臺、電視臺和互聯網服務,在全球擁有近1700名新聞從業人員。道瓊斯編發的股票價格指數更是家喻戶曉。道瓊斯編制發布4000多種指數,其中包括道瓊斯工業股票平均價格指數(即聞名于世的道瓊斯指數)、道瓊斯全球股票指數、道瓊斯互聯網股票指數以及專門為中國市場編制的道中、道中88、道滬及道深指數。

                                                                                                                                          富時集團

                                                                                                                                          是全球指數制定和管理的領導者。憑借設在北京、倫敦、法蘭克福、香港、馬德里、巴黎、紐約、舊金山、波士頓、上海和東京的辦事處,富時集團為遍及全球77個國家的客戶提供服務。富時集團計算并管理富時全球股票指數系列(FTSE Global Equity lndex Series),該指數包括全球公認的指數到國內的指數(如著名的FTSE100指數)。其中全球指數包括富時環球指數(FTSE All-World Index)、富時社會責任指數(FTSE4Good)系列以及FTSEurofirst lndex系列。

                                                                                                                                          富時指數被全球投資者廣泛用于投資分析、績效衡量、資產配置、投資組合套期保值以及用于創造各種指數追蹤基金。高級基金管理人、衍生金融產品專家、保險計算員和其他經驗豐富的從業者組成的獨立委員會對指數的所有變化進行評估,以確保作出公正、不偏不倚的決策。

                                                                                                                                          第四章 未來展望

                                                                                                                                          4.1 指數投資流水線

                                                                                                                                          傳統被動指數的投資管理方法已經基本成熟,各個重要環節上也基本沒有較大的革新之處,但是通過IT程度的提升,借助量化手段,建立健全指數投資流水線,可以進一步提高管理效率,并減少潛在的操作風險。筆者認為純被動投資可以進一步優化這一條流水線。

                                                                                                                                          4.2 多Alpha點投資模式

                                                                                                                                          是在團隊內部選擇投資人,將基金投資分為多個環節,每個環節的投資建議由內部合適人選提出,并分別采納他們的觀點,在風險管理和組合管理框架下,形成投資組合。

                                                                                                                                          Cover Photo by Stephen Dawson on Unsplash

                                                                                                                                          分類: 科技 關鍵詞: 指標管理系統
                                                                                                                                          原文 編輯 投訴 置頂 分享
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